Opções de ações desmembram

Spin off.

O que é um spinoff?

Um spinoff é a criação de uma empresa independente através da venda ou distribuição de novas ações de uma empresa existente ou divisão de uma empresa-mãe. Um spinoff é um tipo de alienação. Espera-se que as empresas separadas venham a valer mais como entidades independentes do que como partes de um negócio maior.

Um spin off também é conhecido como spinout ou starbust.

BREAKING DOWN 'Spinoff'

Quando uma corporação produz uma unidade de negócios que possui sua própria estrutura administrativa, ela é configurada como uma empresa independente sob uma entidade comercial renomeada. A empresa que inicia o spinoff é chamada de empresa matriz. Um spinoff retém seus ativos, funcionários e propriedade intelectual da empresa controladora, o que lhe dá suporte de várias maneiras, como investir capital na empresa recém-formada e fornecer serviços jurídicos, tecnológicos ou financeiros.

Há várias razões pelas quais um spinoff pode ocorrer. Um spinoff pode ser conduzido por uma empresa para que possa concentrar seus recursos e gerenciar melhor a divisão que tem melhor potencial a longo prazo. As empresas que desejam simplificar suas operações geralmente vendem empresas subsidiárias menos produtivas ou não relacionadas como derivadas. Por exemplo, uma empresa pode desmembrar uma de suas unidades de negócios maduras que está experimentando pouco ou nenhum crescimento, para que possa se concentrar em um produto ou serviço com perspectivas de crescimento maiores. Por outro lado, se uma parte do negócio está indo em uma direção diferente e tem diferentes prioridades estratégicas da empresa-mãe, ela pode ser desmembrada para que possa gerar valor como uma operação independente. Uma empresa também pode separar uma unidade de negócios em sua própria entidade se estiver procurando por um comprador para adquiri-la por algum tempo, mas não obteve êxito. Por exemplo, as ofertas de compra da unidade podem não ser atraentes e a empresa-mãe pode perceber que pode agregar mais valor aos seus acionistas, desmembrando o setor de negócios.

Uma corporação cria um spinoff distribuindo 100% de sua participação na unidade de negócios como um dividendo em ações para os acionistas existentes. Também pode oferecer a seus acionistas existentes um desconto para trocar suas ações na controladora por ações da cisão. Por exemplo, um investidor pode trocar US $ 100 das ações da controladora por US $ 110 das ações da subsidiária. Os spinoffs tendem a aumentar os retornos para os acionistas porque as empresas recém-independentes podem se concentrar melhor em seus produtos ou serviços específicos. Tanto o pai quanto o spinoff tendem a ter um melhor desempenho como resultado da transação de spinoff, com o spinoff sendo o maior performer.

A desvantagem dos spinoffs é que os preços de suas ações podem ser mais voláteis e tendem a ter um desempenho inferior em mercados fracos e um desempenho superior em mercados fortes. Eles também podem experimentar atividades de alta venda; os acionistas da matriz não podem querer as ações da cisão que receberam porque podem não se enquadrar em seus critérios de investimento. O preço das ações pode cair no curto prazo devido a essa atividade de venda, mesmo que as perspectivas de longo prazo do spinoff sejam positivas.

Spinoffs são uma ocorrência comum; Normalmente, há cerca de 50 por ano nos Estados Unidos. Você pode estar familiarizado com o desmembramento da Expedia do TripAdvisor em 2011; O desdobramento das empresas FTD da United Online em 2013; O desmembramento da Sears Holding Corporation na Sears Canada em 2012; o desdobramento do eBay no PayPal; para citar apenas alguns exemplos.

Pais e spinoffs: quando comprar e quando vender.

Quando uma empresa na qual você possui ações está desmembrando uma de suas unidades para os acionistas, qual é a melhor decisão a ser tomada? Você mantém estoques na empresa controladora, no spinoff ou em ambos? Essa pergunta foi feita frequentemente pelos investidores ao longo dos anos.

Entre 1990-2006, houve mais de 800 spinoffs nas bolsas dos EUA, totalizando mais de US $ 800 bilhões em valor de mercado, de acordo com "Structuring Mergers & Acquisitions" (terceira edição, 2007), de Peter Hunt. Continue lendo para descobrir como essas transações afetam a empresa controladora, a unidade desmembrada e, mais importante, os acionistas. (Para mais informações sobre fusões e aquisições, leia Adquirir uma carreira em fusões.)

Em um spin-off puro, uma empresa distribui 100% de sua participação em uma unidade como um dividendo de ações para os acionistas existentes. É um método de desinvestimento isento de impostos que geralmente ajuda tanto o pai quanto a unidade a alcançar melhores resultados como entidades separadas e mais valorizadas. (Para saber como aproveitar os benefícios, leia Descontando na reestruturação corporativa.)

Muitos estudos descobriram que os spinoffs e os pais superam o mercado - com a margem indo para os spinoffs. Um dos estudos mais citados por Patrick Cusatis, James Miles e J. Randall Woolridge foi publicado em uma edição de 1993 do The Journal of Financial Economics. Determinou que as empresas derivadas e os pais superaram o S & amp; P 500 Index em uma média de 30% e 18%, respectivamente, durante os primeiros três anos de negociação das ações derivadas.

Uma investigação da Lehman Brothers feita por Chip Dickson descobriu que, entre 2000 e 2005, as vendas secundárias bateram o mercado em média 45% durante os dois primeiros anos, enquanto as empresas controladoras bateram em uma média de 40% nos mesmos dois anos. O JPMorgan (NYSE: JPM) examinou os spinoffs de 1985-1995 e estimou retornos excedentes de 20% para os spinoffs e de 5% para os pais nos primeiros 18 meses.

Spinoffs outperform por alguns motivos. As equipes de gerenciamento nos spinoffs têm maior incentivo para produzir, devido a opções de ações e participações acionárias, e maior liberdade para iniciar novos empreendimentos, racionalizar operações e cortar custos indiretos. As equipes de gerenciamento nas empresas-mãe podem se concentrar mais nos negócios principais. As avaliações de ações para ambos podem aumentar devido à preferência dos investidores por empresas de jogos focados e puros.

Assim, as ações de spinoffs e pais parecem valer a pena. No entanto, se alguém tem que ser vendido, os resultados do estudo sugerem que, por causa de sua menor margem de desempenho superior, em média, o pai deve pegar o machado. Um estudo de 2004 feito por John McConnell e Alexei Ovtchinnikov, publicado no Journal of Investment Management, concluiu que as empresas-mãe não tinham desempenho melhor do que o mercado depois de "corrigir um outlier positivo muito grande".

Ainda assim, as ações derivadas vêm com algumas ressalvas. Primeiro, eles são mais voláteis. Com suas capitalizações e capacidades financeiras menores, elas tendem a ser ações beta mais altas que têm desempenho inferior em mercados fracos e superam em mercados fortes. Como tal, ações spinoff são melhores para possuir durante um mercado de touro e não durante um urso.

Em segundo lugar, as ações derivadas se vendem nos meses imediatamente posteriores à reestruturação. A distribuição de ações em um derivativo a acionistas existentes não é uma maneira particularmente eficiente de distribuir ações, uma vez que os acionistas estão interessados ​​principalmente na empresa controladora. Os fundos do índice também venderão a empresa, já que a nova empresa não está no índice. Outras instituições venderão porque o spinoff não se encaixa nos mandatos (seja muito pequeno, não tenha dividendos ou não haja pesquisa disponível).

Como revelam os estudos acadêmicos e de vendas, a queda imediata nos preços das ações derivadas é tipicamente substituída pela força nos próximos dois a três anos. Assim, um investidor que planeje manter o desmembramento pode ter que esperar por fraquezas de preço no curto prazo. Da mesma forma, um investidor que deseje despejar ações derivadas pode querer esperar e vender em força relativa mais tarde.

Avaliando Spinoffs Individuais.

Embora os spinoffs e as empresas controladoras tendam a se sair bem em relação ao mercado, esse sucesso é apenas agregado. Ainda é importante avaliar situações individuais de spinoff para garantir que a lei das médias esteja do seu lado.

Joel Greenblatt, um ex-gerente de fundos de hedge com um histórico altamente bem-sucedido baseado em grande parte em desdobramentos, é um guru do assunto. Em seu livro, "Você pode ser um gênio do mercado de ações" (1999), ele diz que é importante ver onde estão os interesses dos gerentes. Os gerentes que ganham grandes salários sem possuir muito estoque podem não aumentar o valor do acionista tanto quanto os gestores com grandes participações acionárias ou concessões de opções de ações. (Para leitura relacionada, consulte A controvérsia sobre compensações de opções.)

William Mitchell, diretor da Spinoff & amp; A Reorg Profiles, diz que é essencial "deduzir o motivo da separação", o que pode ser feito comparando-se o balanço patrimonial e as demonstrações de resultados pro-forma do spinoff e do pai. A primeira coisa a verificar é o nível de endividamento e a alocação de outros passivos e ativos problemáticos (como o estado real em 2008).

Por exemplo, um spinoff pode acabar super alavancado porque o pai pode estar fazendo uma recapitalização alavancada, por meio da qual o spinoff é carregado com dívida e os lucros são embolsados ​​pelo pai. Um exemplo disso, de acordo com Mitchell, pode ser visto em algumas das unidades desmembradas do conglomerado de internet InterActiveCorp (IAC) em 2008. (Descubra mais detalhes lendo Proprietários Podem Ser Deal Killers em M & A.)

Outro fator importante a ser estudado por Mitchell é o retorno sobre o capital empregado, o que implica considerar a relação entre o lucro operacional e o capital de giro líquido menos o caixa. Um spinoff (ou pai) com baixa leitura nesta medida pode não ter uma vantagem estratégica em sua linha de negócios.

O mundo real: avaliação de spinoff.

Tanto Greenblatt quanto Mitchell concordariam que os níveis de avaliação são outro critério. Greenblatt comentou na mídia sobre alguns de seus investimentos passados ​​em spinoffs, e suas declarações fornecem dois estudos de caso que ilustram a aplicação da avaliação e outros critérios.

O primeiro foi o desmembramento do Lehman Brothers da American Express (NYSE: AXP) em 1994. A Greenblatt decidiu não investir no Lehman Brothers porque os membros internos não possuíam muito estoque. No entanto, ele fez o mesmo que a American Express porque seus negócios remanescentes de cartões de crédito e administração de investimentos eram franquias do tipo Warren Buffett e eles estavam ganhando apenas nove vezes, depois de subtrair o valor das ações do Lehman.

O segundo foi o desmembramento da NCR (NYSE: NCR) da AT & T (NYSE: T) em 1997. Greenblatt gostou da NCR porque suas ações estavam avaliadas em US $ 30, mas a empresa tinha US $ 11 por ação em dinheiro, sem dívidas e fast - crescente divisão de data warehousing. Se este último foi avaliado em vendas muito conservadoras one-time, ele trouxe o valor do ativo líquido até o preço da ação de US $ 30. O restante dos negócios da NCR, entregando US $ 6 bilhões em vendas anualmente na época, era basicamente gratuito.

As cisões de empresas ocorreram a uma taxa média de cerca de 50 por ano desde 1990. Assim, é importante que os investidores saibam o que essa ação pode significar para o valor de suas ações. Em muitos casos, os spinoffs se mostraram valiosos tanto para a empresa controladora quanto para a unidade desmembrada. No entanto, é importante examinar cuidadosamente os detalhes do spinoff de uma empresa antes de tomar uma decisão sobre manter, vender ou comprar empresas que estejam planejando ou tenham feito esse movimento.

Stock Spinoffs.

Desta vez, com quatro partes de harmonia e sentimento-Netgear planos para IPO, Spin Off Arlo Camera Business.

Talvez no Restaurante Alice você possa conseguir o que quiser, mas a Arlo só fabrica câmeras de segurança. O negócio, que a Netgear (NTGR) lançou em 2014, teve receita no ano passado de US $ 378 milhões, ante US $ 1,03 bilhão para o restante da empresa. Esta foi a receita de 2016 da Double Arlo, enquanto o restante da empresa está estável. Netgear management, desejando ter… Read More & raquo;

Probabilidades de Spinoff & # 038; Termina: O tempo é DNOW, Redux e mais.

Os fundos de hedge ficam ricos usando o OPM (dinheiro de outras pessoas), então por que não usar o OPW (trabalho de outras pessoas) para gerar algumas idéias? Pode ser útil se a volatilidade estiver de volta & # 8230; O Clark Street Value analisa dois futuros desdobramentos relacionados a imóveis. O primeiro é o próximo ativo do Spirit Realty Capital (SRC) & # 8216; bad asset & # 8217; desmembramento de portfólio. Será composto de propriedades… Leia mais & raquo;

Após cinco anos de tentativas, Meredith (MDP) finalmente tem tempo (e pessoas)

Mesmo antes do lançamento da Time Warner (TWX), em junho de 2014, a Meredith (MDP) estava em negociações tentando realizar uma transação com a Reverse Morris Trust. Nos anos subsequentes, a Time repetidamente foi objeto de discussão sobre aquisições, e Meredith estava sempre na mistura. Bem depois de cinco anos, Meredith finalmente conseguiu seu prêmio. Em 31 de janeiro, a Meredith fechou seus US $ 2,8 bilhões… Leia mais & raquo;

Coruja Creek pede Brunswick para tomar a divisão de fitness para girar a classe.

Barcos, mesas de bilhar e equipamentos de ginástica. Três anos após a venda de seu icônico negócio de boliche, a Brunswick (BC) continua a abrigar um conjunto diversificado e desconectado de produtos. Quando uma empresa está em negócios tão díspares, é apenas uma questão de tempo até que um investidor ativista apareça, pedindo um desmembramento. Naquele dia chegou a Brunswick na semana passada,… Read More & raquo;

Carteira de Mohnish Pabrai Spinoff esmaga o S & # 038;

É um novo ano (relativamente falando neste momento) e alguns leitores estão provavelmente avaliando suas estratégias de investimento para 2018. Se você pode tolerar uma dose saudável de volatilidade, então Mohnish Pabrai tem o que há de melhor para você. um portfólio concentrado de spinoffs! Para aqueles que se perguntam, o Sr. Pabrai fundou o Fundo Dhando e os Fundos de Investimento da Pabrai… Read More & raquo;

Está de volta! Grandbaby Bell Avaya Retorna Para Os Mercados Públicos Depois De Emergir De Falência.

Um ano depois de seu pedido no capítulo 11 e uma década depois de uma compra de private equity, a Avaya (AVYA) é, mais uma vez, uma empresa pública. A empresa havia declarado falência afetada por US $ 6,3 bilhões em dívidas e aumentando as perdas. Em dezembro, concluiu sua reestruturação e começou a negociar OTC. Em janeiro, menos de um mês depois, as ações da Avaya ganharam uma listagem… Leia mais & raquo;

Um spinoff ignóbil - Spinoff insolvente dos nobres sem modelo de virtude.

Na semana passada, notamos alguns exemplos do & # 8216; feio spinoff & # 8217; fenômeno onde os spinoffs realmente feios acabam se saindo muito bem. Essas empresas geralmente têm perspectivas de crescimento escasso, margens baixas e, muitas vezes, estão inicialmente sobrecarregadas com dívidas ou outros problemas herdados. Apesar desses desafios, o mau negócio & # 8217; os estoques geralmente se saem bem quando as empresas finalmente têm… Read More & raquo;

David Einhorn dá o Greenlight para girar - Uniper, Chemours, Consol Energy, Brighthouse.

É nessa época do ano que, novamente, graças a sites como o Market Folly, nós, meros mortais, desfrutamos da vasta sabedoria contida nas cartas de final de ano dos fundos de hedge. A Greenlight Capital, de David Einhorn, é sempre uma boa leitura, embora o ano passado tenha sido desafiador para o investidor em valor. O fundo devolveu & lt; 2% em 2017… Read More & raquo;

Probabilidades de Spinoff & # 038; Termina: Blackhawk UP (e fora), Sueco Spinoff - Getinje Arjo.

Vamos manter o ritmo e dar uma olhada no que está acontecendo no mundo dos spinoffs: Blackhawk Networks (HAWK), um spinoff de 2014 da Safeway (que já foi adquirido), está sendo adquirido pelas empresas de private equity Silver Lake e P2 Capital Partners por US $ 3,5 bilhões ou US $ 45,25 por ação. A P2 Capital já é acionista da… Read More & raquo;

Bioverativ (BIVV) a ser adquirido pela Sanofi (SNY) no enorme 64% Premium.

Foi apenas um ano atrás, quando a Biogen (BIIB) desmembrou o especialista em hemofilia e doenças do sangue, o Bioverativ (BIVV). Com a negociação de ações nos 40 anos pós-giro, destacamos algumas opiniões divergentes dos analistas sobre o giro. O mais otimista, Gabelli & amp; Empresa, tem uma meta de preço de US $ 58 para o estoque Bioverativ. Na sexta-feira passada, as ações da Bioverativ fecharam em US $ 64,11, acima das Gabelli's… Read More & raquo;

Vendas permanecem populares vs. Spinoffs como Jack In The Box (JACK) vende Qdoba para Apollo.

A Jack In The Box (JACK) venderá a Qdoba, sua marca de restaurante com temática mexicana, para a empresa de private equity Apollo Global Management por US $ 305 milhões em dinheiro. Na verdade, a JACK adquiriu a Qdoba por US $ 45 milhões em 2003, então a empresa conseguiu fazer algumas coisas boas com ela ao longo dos anos. Infelizmente, a marca tem lutado para crescer recentemente e na mesma loja… Leia Mais & raquo;

A transformação de Delphi em Aptiv começa hoje com o spin-off do Powertrain.

A diretoria da Delphi Automotive (DLPH) aprovou formalmente o desmembramento de seu negócio de powertrain no início deste mês e definiu hoje, 4 de dezembro como data de distribuição. Os acionistas a partir de 22 de novembro receberão 1 ação da nova Delphi Technologies para cada 3 ações da Delphi Automotive atualmente de propriedade. Imediatamente após a rotação, a empresa-mãe irá renomear… Read More & raquo;

Fotografando-se no Pé, o Vista Outdoor (VSTO) eleva a velocidade na trajetória descendente.

Os investidores estão levando o fabricante de arma e munição Vista Outdoor (VSTO) para trás e atirando nele. As ações da Vista, que estavam acima de US $ 50 em julho de 2016, caíram quase 30% na semana passada depois de um relatório de lucros horrível, e agora são negociadas em pouco mais de US $ 14. A empresa, que foi desmembrada em 2015 pela Alliance Techsystems como parte de sua fusão com a Morris Trust… Leia mais & raquo;

Probabilidades de Spinoff & # 038; Termina: toda a cinética do horizonte & # 8211; Gente Gosta de Conduta (CNDT), Howard Hughes (HHC) e Mais.

Vamos dar uma olhada em algumas recentes notícias derivadas do grande gestor de ativos: 1) Condicionamento de condutores de cinética de horizonte (CNDT) No final de 2016, a Xerox (XRX) desmembrou sua unidade de terceirização de processos de negócios. Depois de uma queda inicial, as ações se recuperaram, mas no geral, a ação ficou praticamente estável desde o desmembramento. Isso não é um resultado terrível… Leia mais & raquo;

A Consol Energy Deconsolidates, gira os ativos de carvão e torna-se recursos CNX.

A eleição do governo Trump aparentemente trouxe nova vida à indústria do carvão e as empresas que ainda operam no espaço estão aproveitando ao máximo. Um exemplo é o plano da Consol Energy (CNX) de desmembrar seus ativos de carvão para criar uma empresa de E & P focada em gás. O spinoff foi formalmente aprovado por seu conselho de diretores no mês passado e… Read More & raquo;

Que efeito tem um spin-off no preço das ações?

Um spin-off resulta em uma nova empresa negociando na bolsa de valores.

Notícias da Spencer Platt / Getty Images / Getty Images.

Mais artigos.

Quando uma empresa faz um spin-off, uma parte dos negócios dessa empresa se torna uma nova empresa. Como o spinner agora será uma empresa menor, faz sentido que o preço das ações caia. No entanto, a empresa "spinnee" terá seu próprio valor. Os investidores de uma empresa que passa por um spin-off não perdem nenhum valor na transação.

Spin-Off Explained.

Com um spin-off, uma empresa se divide em duas empresas separadas. Muitas vezes, o spin-off é uma divisão de negócios significativamente diferente do restante da empresa. Com um spin-off de uma empresa de capital aberto, a nova empresa se tornará uma ação negociada separadamente com seu próprio símbolo de ações. Como exemplo, em maio de 2012, a empresa de energia ConocoPhillips cindiu seus negócios de refino e produtos químicos, que se tornaram a nova empresa Phillips 66.

Queda de Valor da Ação.

Quando a empresa cindida começa a operar por conta própria, o preço da ação da empresa-mãe cairá pelo valor da nova empresa, agora separada da controladora. O valor perdido será refletido no preço da ação da nova empresa. Com o spin-off da ConocoPhillips, o preço das ações da empresa fechou em US $ 71,63 no dia anterior à entrada em operação do Phillips 66. No dia seguinte, as ações foram abertas a US $ 55,92 e as de Phillips 66 a US $ 33,74. A ConocoPhillips emitiu uma ação Phillips 66 para cada uma das duas ações da Conoco, de modo que o valor combinado de US $ 55,92 mais US $ 16,87 - metade de US $ 33,74 - ou US $ 72,79 foi muito próximo do preço da cisão anterior.

Investidores obtêm ações.

Os investidores que possuem ações da empresa que está desmembrando parte de si receberão ações da nova empresa como parte da transação. No momento da cisão, um investidor passa de possuir ações de uma ação para ações de duas ações. O valor total do investimento permanecerá o mesmo. No spin-off da ConocoPhillips, um investidor com 100 ações da Conoco antes da cisão ainda detinha as 100 ações após o spin-off, mais 50 ações da Phillips 66.

Decisões de Investimento.

Se você possui uma ação que gira em outra empresa, você precisa decidir o que fazer com as duas ações. Você pode manter as ações das duas empresas ou decidir vender uma ou outra. As duas empresas devem ser avaliadas quanto ao potencial de investimento de cada uma delas. Um spin-off geralmente é uma distribuição isenta de impostos do novo estoque para os investidores. Uma quantia proporcional de sua base de custo nas ações originais será destinada às novas ações derivadas. Na maioria dos casos, as páginas de relações com investidores dos sites das empresas fornecerão uma porcentagem de custo para as ações recém-emitidas.

Referências (4)

Créditos fotográficos.

Notícias da Spencer Platt / Getty Images / Getty Images.

Sobre o autor.

Tim Plaehn escreve artigos e blogs sobre finanças, investimentos e investimentos desde 2007. Seu trabalho apareceu online em Seeking Alpha, Marketwatch e vários outros sites. Plaehn é bacharel em matemática pela US Air Force Academy.

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Visite o desempenho para obter informações sobre os números de desempenho exibidos acima.

Os dados da NYSE e AMEX estão com pelo menos 20 minutos de atraso. Os dados do NASDAQ são pelo menos 15 minutos atrasados.

Assunto: Derivativos - Splits de Opção de Ações.

Última revisão: 20 de setembro de 2005.

Contribuído por: Art Kamlet (artkamlet at aol)

Quando um estoque se divide, as opções de compra e venda são ajustadas de acordo. Em quase todos os casos, a Corporação de Compensação de Opções (OCC, na sigla em inglês) forneceu regras e procedimentos para que as opções de investidores sejam "liquidadas" quando os estoques se dividirem. Isso faz sentido, uma vez que o OCC deseja manter um mercado relativamente estável e confiável de opções, não um mercado no qual os detentores de opções são mantidos na bolsa sempre que uma empresa decide se separar, desmembrar partes de si mesma ou se tornar privada.

Em geral, dividendos maiores que 10% são chamados de desdobramentos e resultam em desdobramentos ou ajustes de opções. Por exemplo, um dividendo de 100% das ações é o mesmo que uma divisão de 2 para 1. Dividendos de ações de 10% ou menos não resultam em nenhum ajuste de opções. Apenas para ser claro sobre a notação usada aqui, uma divisão de 2: 1 ou 2 para 1 significa para cada 1 ação antes da divisão, após a divisão, o detentor tem 2. Da mesma forma, uma divisão reversa de 1 para 4 ou 1 : 4 significa para cada 4 ações pré-divididas, o detentor tem apenas 1 após a divisão.

Um desdobramento de ações pode envolver uma divisão simples e integral, como 2: 1 ou 3: 1, pode implicar uma divisão um pouco mais complexa (não integral), como 3: 2, ou pode ser uma divisão inversa, como 1: 4 Quando é uma divisão integral, a opção é dividida da mesma maneira e também o preço de exercício. Todas as outras divisões geralmente resultam em um "ajuste" para a opção.

A diferença entre um desdobramento e uma opção ajustada depende se a ação divide um número inteiro de vezes - digamos, 2 para 1, caso em que você obtém o dobro dessas opções para metade do preço de exercício. Mas se a empresa XYZ dividir 3 por 2, seus XYZ 60s serão ajustados para cobrir 150 ações a 40.

Vale a pena ler o artigo desta FAQ sobre desdobramentos, o que explica que o dono do registro no fechamento dos negócios da data de registro obterá as parcelas divididas, e - e - que qualquer pessoa que compre no preço pré-desdobramento entre aquela tempo e a divisão real compra ou vende ações com uma "fatura vencida" anexada.

Agora, e o operador de opções durante esse intervalo? Ele precisa ser um pouco cauteloso e saber se está comprando opções na versão pré-split ou pós-split; o símbolo de opções é imediatamente alterado quando a divisão é anunciada. O negociador de opções e o corretor de opções precisam estar cientes do antigo e do novo símbolo da opção e saber quais estão prestes a negociar. Em quase todos os casos que eu já vi, quando você olha para o preço da opção, é muito óbvio se você está olhando para as opções de ações pré ou pós-divididas.

Agora é hora de alguns exemplos.

A chamada XYZ de março de 60 se divide, de modo que o detentor agora detém as chamadas de 2 de março de 30. Exemplo: XYZ Divide 3: 2.

A ligação XYZ de março de 60 é ajustada para que o titular tenha uma ligação de março de US $ 40 cobrindo 150 ações da XYZ. (O símbolo de chamada também é ajustado.) Exemplo: ABC declara uma divisão reversa de 1: 5.

A chamada ABC de 10 de março é ajustada de forma que o detentor agora tenha uma chamada ABC de 50 de março cobrindo 20 ações. Exemplo: O PQRS da empresa declara um dividendo de 5%.

Como mencionado acima, pequenos dividendos em ações não resultam em nenhum ajuste de opções.

Spin-offs e buy-outs são tratados da mesma forma:

Exemplo: WXY ​​gera 1 compartilhamento de QXR para cada ação do WXY retida.

Imediatamente após o spinoff, novos negócios da WXY para 60 e QXR foram negociados por US $ 40. A antiga chamada WXY de março de 100 é ajustada para que o titular tenha uma chamada para 100 sh WXY @ 60 mais 100 sh WXY para 40. Exemplo: XYZ é comprada por uma empresa por US $ 75 em dinheiro, para detentores de registro a partir de 3 de março .

Os titulares de opções de compra XYZ 70 terão suas opções ajustadas para exigir a entrega de US $ 75 em dinheiro, pagamento a ser feito na data de distribuição dos US $ 75 para os acionistas.

Nota: Os titulares de Short das opções de compra encontram-se na mesma posição nada invejável que os short sellers das ações fazem. Nesse sentido, as opções de compensação das regras da corporação colocam os detentores de opções em uma posição de risco semelhante, modulo da alavancagem de opções, que é compartilhada pelos acionistas.

O Painel de Ajustes da Corporação de Compensação de Opções tem autoridade para se desviar dessas diretrizes e para decidir sobre eventos incomuns. Mais informações sobre as opções estão disponíveis na Options Clearing Corporation (800-OPTIONS) e podem estar disponíveis em seu corretor em um panfleto "Características e riscos das opções padronizadas".

Estados Unidos: Problemas com Benefícios aos Empregados em Spin-Offs.

Conexões na empresa.

Em um spin-off corporativo, tanto a empresa existente quanto a nova empresa (spinco) devem considerar as implicações para os funcionários, os planos de benefícios dos empregados e os arranjos de compensação executiva. Os planos de benefícios e acordos de compensação podem representar responsabilidades e responsabilidades significativas e, em geral, são alocados expressamente em um contrato de funções do empregado (EMA). Este artigo fornece um breve resumo de algumas das principais questões sobre planos de benefícios para empregados a serem consideradas em um spin-off.

Separando Funcionários e Gestão.

Para a maioria dos funcionários, ficará claro se eles estão relacionados principalmente ao perfil futuro da empresa controladora ou da spinco após a separação. A EMA deve delinear cuidadosamente o status de cada funcionário ou grupo de funcionários. Para executivos e gerência, particularmente quando os gerentes existentes têm responsabilidades que cobrem tanto a controladora quanto a spinco, a matriz e a spinco devem considerar cuidadosamente seu pessoal de administração, inclusive se um gerenciamento adicional pode ser necessário para a transição bem sucedida da spinco.

Salário e benefícios contínuos; Transfere pós-rotação.

Quando as partes estiverem separadas, os funcionários da spinco continuarão recebendo salário e benefícios nos mesmos níveis? Para tranquilizar os funcionários da spinco, a matriz e a spinco podem estabelecer um período de transição que garanta níveis salariais e de benefícios após a separação. As transferências de funcionários entre a empresa matriz e a spinco serão antecipadas (ou talvez proibidas) após a separação? Nesse caso, a empresa matriz e a spinco devem resolver esse problema no EMA.

A spinco (ou a empresa controladora, se o pessoal-chave a deixar) pode precisar de suporte para folha de pagamento, impostos, recursos humanos e outras funções imediatamente após a separação. Um acordo de compartilhamento de custos pode ser necessário para cobrir custos relacionados a benefícios e administração de ex-funcionários. A empresa matriz e a spinco também devem considerar o estabelecimento de compartilhamento de dados e práticas de privacidade para o período de pós-separação.

Separando e estabelecendo novos planos de benefícios aos empregados.

A spinco pode já manter seus próprios planos separados de benefícios aos empregados, caso em que a transição será mais fácil. No entanto, se a spinco não mantiver planos separados, ela deve criar seus próprios planos antes da separação para assumir os ativos e passivos dos planos da empresa matriz relacionados aos funcionários atuais da spinco (e talvez ex-funcionários). Se esses novos planos da spinco não puderem ser estabelecidos antes da cisão, pode ser necessário estruturar acordos para permitir que os funcionários da spinco continuem participando dos planos da empresa matriz por um período limitado (e para implementar documentação adequada do plano, administração e relatórios / procedimentos de teste de não discriminação).

Se a ex-controladora possui um plano de benefício definido no qual os funcionários da spinco participam, as partes devem considerar as seguintes questões:

A spinco criará um novo plano ativo de benefícios definidos para seus funcionários? Mesmo que o spinco não tenha um plano ativo de benefício definido para seus empregados, os ativos e passivos atribuíveis aos benefícios de pensão acumulados até a data da cisão serão transferidos do plano de pensão da empresa controladora para um plano congelado de spinco. ? Se houver tal transferência, será apenas para os funcionários da spinco a partir da data da cisão, ou também se relacionará com funcionários previamente desligados ou aposentados do negócio de spinco? Como as partes irão mensurar quaisquer passivos de benefícios não financiados?

As contas de funcionários nos planos de contribuição definida da empresa-mãe geralmente são transferidas para um plano de spinco para os funcionários que se transferem para o spinco. A empresa-mãe e a spinco devem trabalhar juntas para coordenar as eleições dos empregados. Se os planos de contribuição definida da empresa-mãe contiverem ações da controladora como um fundo de investimento, considerações especiais surgirão com relação à avaliação e desdobramento da ação como resultado da separação, e responsabilidade fiduciária relacionada à manutenção de ações de não-empregador. como opção de investimento pós-separação, tanto na controladora quanto nos planos de contribuição definida da spinco (ou seja, a controladora pode ter ações da spinco em seu plano e a spinco pode ter ações da controladora em seu plano).

Como os benefícios não qualificados muitas vezes não são financiados ou apenas financiados informalmente, pode haver uma grande sensibilidade em relação a se os funcionários da spinco não são qualificados. os benefícios do plano não qualificados devem ser transferidos para a spinco ou permanecer com a empresa controladora. Se o desejo é distribuir esses benefícios não qualificados ao invés de mantê-los com a empresa controladora ou transferi-los para o spinco, será necessário analisar se uma distribuição é permissível. Para benefícios não qualificados que estão sujeitos à Seção 409A do Internal Revenue Code, a Receita Federal assume a posição de que as cisões geralmente não constituem uma "separação de serviço" que permita distribuições aos funcionários; no entanto, as distribuições podem ser possíveis se a transação constituir uma alteração no controle, conforme definido na Seção 409A.

Planos de Saúde, Bem-Estar e Benefício.

Em geral, a empresa controladora e a spinco, cada uma, serão responsáveis ​​pelas reclamações incorridas contra seus próprios planos de bem-estar após o lançamento. No entanto, na medida em que a empresa-mãe mantiver ou mantiver previamente um programa médico aposentado, as partes devem determinar como mensurar e alocar essas responsabilidades médicas de aposentados (ou seja, se a spinco for responsável pelos custos médicos de aposentados de todos os funcionários associados a seus negócios — atuais aposentados, aposentados e aposentados - ou apenas futuros aposentados, o que deixaria os empregados aposentados e aposentados como uma obrigação da empresa controladora).

Além disso, uma atenção especial pode ser necessária para alocar passivos relacionados a COBRA, pagamentos de invalidez de longo prazo, planos de contas de despesas, férias acumuladas / folgas remuneradas, trabalhadores (as); compensação, etc.

Planos de rescisão / Contratos de Retenção de Empregados.

Se a cisão desencadear uma mudança no controle ou uma separação do serviço, os executivos e / ou empregados com contratos de retenção existentes podem se encontrar na posse de pagamentos substanciais mais cedo do que o previsto, e a natureza geralmente não financiada desses planos e arranjos pode resultar em pagamentos significativos exigidos de ativos gerais. A empresa controladora e a spinco devem determinar se as obrigações de rescisão ocorrem em conexão com as transferências de funcionários para a empresa e, em caso afirmativo, como alocar a responsabilidade por tais obrigações.

Além disso, pode ser necessário ou desejável implementar nova retenção ou alteração nos contratos de controle para os principais funcionários da spinco.

Prêmios de Ações / Planos de Incentivo.

Normalmente, os prêmios de equity da controladora e da spinco são ajustados de forma eqüitativa para preservar o spread agregado e o valor dos prêmios em conexão com o spin-off. No entanto, deve-se tomar cuidado para determinar que tipos de ajustes são permitidos nos documentos do plano patrimonial e se os ajustes provocarão uma despesa contábil. Ajustes podem ser feitos tanto quanto ao número de ações subjacentes aos prêmios e, no caso de opções (incluindo opções sob planos de compra de ações para funcionários), o preço de exercício.

Além disso, a empresa controladora e a spinco devem determinar se os prêmios serão baseados no patrimônio da controladora ou no patrimônio da spinco. Uma abordagem é converter todos os prêmios dos funcionários da spinco em prêmios spinco e converter os funcionários da empresa-mãe & # 39; prêmios em prêmios de empresa-mãe ajustados. Outra abordagem é fornecer aos funcionários um prêmio de patrimônio líquido ajustado da controladora e um novo prêmio de equity da spinco. Para executivos e gerência, particularmente aqueles com autoridade para tomar decisões durante o período anterior à separação, pode fazer sentido utilizar a última abordagem como forma de alinhar os incentivos até que a cisão seja concluída.

Para planos de incentivo de caixa anual e de longo prazo, a empresa controladora e a spinco devem determinar se uma das duas entidades será responsável pela obrigação de todo o exercício ou se cada uma delas será responsável por sua respectiva parcela.

Outros problemas.

Inúmeras outras questões surgirão dependendo da natureza e estrutura das empresas. Por exemplo:

A empresa controladora e a spinco devem considerar as obrigações nos termos de acordos coletivos, incluindo possíveis obrigações de retirada relacionadas a planos de pensão de benefícios definidos multiempregador (patrocinados por sindicatos e mantidos de acordo com as negociações coletivas anteriores). A empresa controladora e a spinco também devem considerar questões relacionadas ao tratamento de funcionários estrangeiros, incluindo a transferência de planos de aposentadoria fora dos EUA. Compensação arranjos devem ser estabelecidos para os novos diretores externos do spinco.

O conteúdo deste artigo destina-se a fornecer um guia geral sobre o assunto. Aconselhamento especializado deve ser procurado sobre suas circunstâncias específicas.

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